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东方证券:建议“买入”广汽集团

来源:深圳汽车网   作者:美赛达   2019年12月10日

  研究报告内容摘要:

  核心观点

  广本销量下滑幅度收窄,两款新车型正式上市。广本11月销量6.9万辆,环比增长5.5%,同比下滑9.8%,下滑幅度收窄3.4个百分点;1-11月累计销量70.78万辆,同比增长5.3%,高于行业平均增速。从零售端情况来看,11月广本销量6.91万辆,同比增长2%,仍保持正增长;1-11月销量69.82万辆,同比增长7.3%。具体车型中,雅阁、凌派、缤智等车型销量均过万辆。广州车展上,广本首款紧凑型SUV皓影正式上市,同时2020款飞度也正式上市。两款重要新车型上市有望改善广本12月的销量情况,全年销量保持稳定增长。

  广丰保持较高增速,全新中型SUV威兰达正式亮相广州车展。广丰11月销量6.8万辆,环比增长13.3%,同比增长12.2%,增速环比提升4.1个百分点;1-11月累计销量62.42万辆,同比增长16%,远高于行业平均增速。广州车展上,广汽丰田推出首款TNGA中型SUV威兰达,作为荣放RV4的兄弟车型,威兰达将有效完善广丰的车型体系,预计明年一季度上市后将为广丰增加销量增长点。

  广汽自主品牌销量改善明显,全新第二代GS4正式上市。广汽自主品牌11月销量3.85万辆,环比增长30.7%,同比下滑12.8%,下滑幅度收窄23.4个百分点,整体改善明显;1-11月累计销量34.52万辆,同比下滑28.8%。11月广汽传祺全新GS4、GM8和GE3等车型正式上市;作为广汽自主品牌的核心产品,全新第二代GS4在动力总成、内外饰等多方面都有较大改进。随着行业整体企稳,受益于核心车型的更新换代,广汽自主品牌销量有望持续改善。

  财务预测与投资建议

  预计2019-2021年EPS分别为0.84、1.09、1.17元,参考可比公司估值,给予公司2019年15倍PE,目标价12.6元,维持买入评级。

  风险提示

  广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。

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