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无偿转让一汽夏利控股权:一汽集团整体上市路径浮出水面

来源:深圳汽车网   作者:美赛达   2019年12月12日

无偿转让一汽夏利控股权:一汽集团整体上市路径浮出水面

本文转自21世纪经济报道  

  12月8日晚间,一汽夏利(000927.SZ)发布公告称,一汽股份拟将持有的一汽夏利的控股股权无偿划转给中国铁路物资股份有限公司,并对上市公司进行重大资产重组。

  这意味着,一汽集团转让了一汽夏利的“壳”资源,未来或将放弃一汽夏利的控制权。此举并不意外,厘清旗下子公司的资产关系,是中国第一汽车集团推进整体上市计划的重要前提。

  今年4月,一汽轿车(000800.SZ)宣布进行资产重组,用一汽解放的商用车置换一汽轿车乘用车资产,解决了困扰一汽股份8年的一汽夏利和一汽轿车之间的同业竞争问题。

  多家券商的研报就此分析认为,随着一汽集团内的股权逐步理顺,或打开整体上市的序幕。财通证券此前曾在研报中表示,后续一汽股份可能将放弃一汽夏利的控制权,等待一汽-大众股比纷争解决后,旗下所有乘用车业务或再次整合上市。

  在外界看来,重整自主板块、推动国企改革、推进一汽整体上市,是一汽集团董事长、党委书记徐留平上任两年来,对一汽集团进行大刀阔斧的改革中的关键任务。

  不过,有分析人士认为,一汽集团能否整体上市仍然存在合资公司股权关系等其它障碍,仍需要较长一段时间,但一汽集团并不迫切。

  “先逐步梳理一些资产关系,并不直接和整体上市有关。一汽整体上市现在也不是非常迫切,预计三年左右能提上日程。”12月9日,汽车行业资深证券分析师曹鹤接受21世纪经济报道记者采访时表示。

  扫除整体上市障碍

  事实上,一汽整体上市前后已经持续十年之久,涉及体量庞大、资产关系复杂。

  早在2010年,为实现整体上市,一汽集团开始启动主业重组改制工作。2011年,一汽集团将旗下的核心业务及主要资产经重组设立一汽股份。在此背景下,一汽集团持有的一汽夏利和一汽轿车两个上市公司股份,被转移至一汽股份旗下。而一汽股份受让股份后,也做出了五年内解决与上市公司同业竞争的不可撤销承诺。

  但5年后这一承诺并未兑现。2016年6月28日, 一汽轿车和一汽夏利发布公告称,一汽股份原计划在五年内解决其与子公司一汽轿车、一汽夏利同业竞争的承诺无法履行,将承诺期再度延迟三年作为过渡期,落地时间窗口即2019年。

  事实上,此前一汽股份曾为解决同业竞争问题作出努力。2017年,一汽股份曾通过公开征集受让方的方式协议转让所持一汽夏利24.73%股份。一汽股份试图通过出售股权变更一汽夏利的控股股东,以解决同业竞争问题。不过,因为未能在规定时间内征集意向受让方,这一计划未能实现。

  到了2019年,一汽股份转换思路,改由通过重组一汽轿车,解决阻碍一汽整体上市的同业竞争问题。

  今年4月,一汽轿车(000800.SZ)宣布进行资产重组。根据重组方案,一汽解放100%股权作价270.09亿元,一汽轿车有限100%股权作价50.88亿元,二者差额219.21亿元。其中199.21亿元对价由一汽轿车以6.68元/股发行股份的形式支付,其余对价以现金支付,一汽轿车同时拟配套募资不超35亿元。

  不过,11月28日晚间,一汽轿车发布公告称调整重组方案,取消35亿元配套募资,相关对价由公司用自有现金支付。在业内人士看来,调整之后的方案或将加快交易流程,从而推进方案落地,加快一汽整体上市的节奏。

  公司资产置换完成之后,一汽轿车的乘用车业务与上市公司剥离,一汽轿车上市公司主体的主业变更为商用车整车制造和汽车金融业务。这也意味着困扰着一汽股份多年的同业竞争问题,在8年后终于解决。

  另一方面,由于连年亏损,一汽夏利于2016年8月作价25.6亿将所持有的15%一汽丰田股权转让给一汽股份,2018年11月又作价29.2亿元转让剩下的15%股权。此后,一汽夏利不再持有一汽丰田的股份。一汽股份将一汽夏利的优质资产一汽丰田全部收入囊下,持有一汽丰田中方的全部50%股权。

  将优质资产一汽丰田的股权尽数出售之后,一汽夏利手上的“牌”将只剩下“壳”资源。在外界看来,对于一汽集团而言,一汽夏利失去原有的价值,抛售“壳”资源只是时间问题。

  此次一汽夏利的资产重组由三部分组成:一、一汽股份将持有一汽夏利的控股股权无偿划转至中国铁路物资股份有限公司;二、一汽夏利现有全部资产、负债置出予一汽股份指定的子公司;三、一汽夏利通过发行股份购买资产的方式购买中铁物晟的控股权。

  也就是说,在将全部资产、负债转出后,一汽夏利将成为“空壳公司”,而中铁物晟拟借壳上市。

  “转让一汽夏利控股权,一汽集团去除了整体上市的一大障碍。”曹鹤对21世纪经济报道记者表示。

  上市路径逐渐清晰

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